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阿里巴巴（SW-9988.HK）研究報告：等待直播電商沖擊的拐點，長期阿里基本盤難以撼動.pdf
- 3積分
- 2022/12/24
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- 國信證券
行業情況:線上流量接近觸頂，電商大盤增速趨緩，未來應重點關注份額爭奪。國內電商零售呈現“一超兩強兩追趕”的競爭格局，平臺間競爭激烈，以阿里為首的貨架電商切入消費鏈條長度更短，轉化率高;而直播電商切入消費者鏈條更長，種草能力更強，廣告收費能力更強，由此對貨架電商收入造成了一定沖擊。阿里國內電商業務分析:阿里國內電商業務經歷了建立競爭優勢、完善基礎設施和資源整合與價值深化三個階段。交易額看，現階段業務流量觸頂，通過拉新促活就能實現高速增長的階段結束，增長重心從擴流量轉變為擴高質量消費群體的錢包份額，通過88VIP等產品打通各個板塊資源，提升高質量消費群體粘性;平臺收入看，阿...
標簽： 阿里巴巴 直播電商 -
博納影業（001330）研究報告：主旋律商業片領軍企業，內容投制優勢顯著.pdf
- 3積分
- 2022/12/24
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- 西部證券
行業二八分化加劇，類型化+商業化打開主旋律電影天花板。據貓眼電影，21年10%的影片貢獻了超過90%的票房，在疫情反復、影片供給相對不足的背景下，頭部制作公司具備更強資源整合能力，依托優質內容、廣泛宣發和高口碑傳播下票房號召力更強。同時看到多部主旋律電影領跑全年，其中《長津湖》以58億元總票房位列中國影史第一。受益于影片類型化與商業化演變，據藝恩統計主旋律電影票房由17年69.5億元提升至21年116.8億元，CAGR+13.9%，上映時間也基本覆蓋全年全檔期，尚未看到天花板。優質且稀缺主旋律電影投制方，市占率穩步提升。公司摸索出一條成熟的主旋律商業片發展路徑，與成熟的中國香港導演與制作人合作...
標簽： 博納影業 電影 -
傳媒互聯網產業行業研究：黑夜已過，晨曦破曉.pdf
- 3積分
- 2022/12/24
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- 國金之前
投資主線1—虛擬現實:尋找在行業初期獲益的公司。VR輕量化內容生態豐富，VR行業從供需驅動下的自主創新，向政策驅動下的生態構建發展。2022年中國VR內容的市場規模預計達到269億元，在各領域的應用范圍不斷擴大，當前游戲內容占據最大份額，約為43.7%。隨著VR內容創作向輕量化發展，VR內容創作走出長周期、高投入的處境后，VR內容使用場景有望進一步拓寬，豐富度有望提升。作為內容生產工具的VR攝像機發展空間潛力大，頭部企業有望將行業的資本開支至轉化為收入。VR攝像機的發展目前處于軟件自研，硬件集成的階段，并逐漸在向全自主研發的階段邁進。投資主線2—即時零售&電商新...
標簽： 傳媒 互聯網 -
大地海洋（301068）研究報告：擬收購虎哥環境，獨特商業模式打造資源循環壁壘.pdf
- 4積分
- 2022/12/24
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- 國海證券
廢礦物油處置起家，毛利率高，現金流好。公司從事廢礦物油等危廢收集、處置業務近20年，構建起危險廢物“收集-運輸-貯存-利用-處置”的循環利用一條鏈體系，截至2021年9月上市時擁有3萬噸/年廢礦物油產能，到2021年底已與浙江省內近4,000家產廢單位建立起穩定的合作關系。公司募投項目擬使用0.74億元擴產3萬噸/年廢礦物油綜合利用項目，落地后產能將提升至6萬噸/年。廢礦物油綜合利用產品主要為潤滑油基礎油，出售給下游企業時，現款現貨，現金流好;同時項目毛利率較高，2021年為51.28%。深耕廢電拆解業務多年，規模浙江省內領先，擬收購虎哥環境深化業務布局。公司子公司盛唐...
標簽： 大地海洋 -
電子測試儀器行業研究：工欲善其事，必先利其“器”.pdf
- 5積分
- 2022/12/24
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- 財通證券
工欲善其事，必先利其“器”:電子測試儀器是現代工業的基礎設備，下游主要應用于IT、通信、消費電子、汽車、國防的研發測試場景，是助力科技“掘金”的生產力工具。2022年全球通用電子測試儀器行業市場規模達1000億元，國內市場占比約1/3。射頻類儀器和示波器是核心品類，其余還包括波形發生器、電源與電子負載、萬用表等，多品類產品協同效應強，驅動儀器廠商橫向布局。在工業檢測領域，電子測試儀器呈現虛擬化、模塊化的趨勢;在實驗研發領域，其商業模式向整體解決方案與軟件服務轉型。國外龍頭占據主導，國內企業初具規模:受益于二戰期間對雷達、電子對抗、無線電設備等軍用...
標簽： 電子測試儀器 -
電子行業2023年度策略：把握全產業鏈安全自主可控主線，XR+新能源創新需求共筑增量空間.pdf
- 5積分
- 2022/12/24
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- 中銀證券
電子行業目前正處于估值及周期的底部區域，國產替代將成為中長期確定性較高的增長主線。新能源、XR等創新需求有望貢獻電子終端增量市場。半導體周期和估值雙底，長期配臵價值凸顯。半導體下行周期進入終端去庫向渠道去庫和原廠去庫轉移階段。晶圓廠減產，配合芯片原廠去庫指引行業邊際改善前兆。A股電子行業估值已接近歷史底部。周期和估值雙底構筑長期布局洼地。安全自主可控成為中長期主線。中美脫鉤不可逆轉，國產替代任重而道遠。國內晶圓廠逆勢擴產為中國半導體產業鏈增長提供信心。行業信創進入規?；茝V和常態化采購階段，國產CPU廠商在信息安全領域的作用不可忽視。中國先進制程進度放緩的情況下，Chiplet將成為性能補足的...
標簽： 電子 XR 自主可控 -
電子行業2023年度投資策略：底部機遇凸顯，把握創新與復蘇品種.pdf
- 5積分
- 2022/12/24
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- 長江證券
電子板塊的主線邏輯不會游離于創新、景氣度、復蘇等關鍵詞，年初至今，電子板塊并沒有走出下滑趨勢，核心在于基本面層面雖有支撐但未見強復蘇。就長期而言，電子板塊有著諸多智能汽車、VR/AR、AIOT等新興應用終端，也有著大量先進硬件創新技術，此外產業鏈多個環節國產替代的趨勢不可阻擋，因此電子行業的長期基本面趨好。我們判斷，待2023年行業景氣度復蘇，電子板塊多個投資主線將涌現，包括新技術、新終端、景氣復蘇、周期反彈等方向。半導體:三大主線，擁抱復蘇展望2023年，一方面建議把握以汽車為核心的電氣化、智能化機遇，部分新技術如碳化硅、DDR5等將釋放更強增長動力;另一方面，從產業鏈端出發，我國半導體設備...
標簽： 電子 -
鼎龍股份（300054）研究報告：國內CMP材料龍頭，平臺化發展，前景可期.pdf
- 4積分
- 2022/12/24
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- 開源證券
公司是國內全面掌握拋光墊全流程核心研發和制造技術的CMP拋光墊的國產供應商，深度滲透國內主流晶圓廠，同時公司積極布局拋光液及清洗液等CMP材料，在國產晶圓廠積極擴產及國產替代趨勢下，公司成長動力充足。我們預計2022-2024年公司可分別實現歸母凈利潤3.93/5.43/7.44億元，EPS0.41/0.57/0.78元。CMP材料行業前景廣闊，公司平臺化布局，成長動力充足CMP是實現集成電路制造必不可少的工藝。據TECHCET統計，2021年CMP耗材市場規模達到30億美元，國外廠商壟斷，國產替代空間大。公司平臺化布局CMP材料，是國內全面掌握拋光墊全流程核心研發和制造技術的CMP拋光墊的國...
標簽： 鼎龍股份 CMP 拋光墊 -
鼎龍股份（300054）研究報告：國內CMP龍頭地位穩固，成像顯示打開新增長極.pdf
- 4積分
- 2022/12/24
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- 財通證券
CMP拋光墊持續導入國內存儲及邏輯晶圓大廠，拋光液逐漸獲得穩定訂單:CMP拋光墊產品前三季度實現銷售收入3.57億元，同比增長84.97%，產品單價及毛利進入穩定期，逐步成為國內主要存儲及邏輯晶圓大廠的一供，海外客戶的市場開拓逐步推進，潛江三期20萬片/年產能項目已進入客戶送樣階段，且測試反饋良好。氧化硅拋光液已持續穩定獲得訂單，鋁制程、鎢制程拋光液進入噸級采購階段，其余30余種拋光液產品持續開發中，并向大硅片拋光業務延伸。銅制程CMP后清洗液產品獲穩定訂單，擴產計劃有序進行。柔性AMOLED行業空間廣闊，PI漿料打開新增長極:根據Omdia的數據，2020年柔性OLED手機滲透率提升15.6...
標簽： 鼎龍股份 CMP 拋光墊 -
紡織服裝行業2023年投資策略：擁抱高彈性賽道，關注低估值龍頭.pdf
- 5積分
- 2022/12/24
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- 國元證券
2023年紡織制造行業挑戰與機遇并存。挑戰方面，1)世界經濟滯脹風險顯著上升，國際市場訂單下滑明顯;2)為應對船運延遲、供應鏈中斷、采購來源過于集中、人力成本上升等問題，美國紡服企業采購區域多元化趨勢更趨明顯;3)中美經貿摩擦影響凸顯。機遇方面，1)疫情封控有望放松、運輸成本下降、原材料成本下行、人民幣兌美元匯率同比貶值等因素下，經營壓力有望緩解;2)疫情加速低效產能出清，頭部企業抗風險及應對能力更強，有望提升市場份額;3)頭部企業積極布局東南亞產能，更容易應對貿易摩擦。我們建議關注擁有全球化產能布局和有穩定國際大客戶資源的頭部紡織制造企業，且相較于成衣制造，更建議關注織物纖維、服裝附著物制造...
標簽： 服裝 紡織 -
軌交信號系統專題報告：交通強國，軌交信號系統發展進入新階段.pdf
- 4積分
- 2022/12/24
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- 西南證券
圍繞全面建設社會主義現代化強國總目標，黨的二十大報告明確提出加快建設交通強國，把交通強國納入現代化產業體系，軌交行業進入發展新階段。安全和效率是軌交行業發展的重要目標和基本要求，信號系統是保障軌道交通行車安全、提高運輸效率的關鍵技術裝備，目前已從依賴進口逐步實現自主化。國內信號系統廠商產品代際加速迭代，持續助力交通強國建設。疫情管控政策放松，鐵路客運貨運數據顯著改善，軌交投資是后疫情復蘇的重要政策選項。2020-2022年，受疫情等影響，居民出行需求不足，2022年1-10月全國鐵路客運量為15.0億人次，同比下降34.9%。隨著“新二十條”“新十條&rdq...
標簽： 軌交信號系統 軌道交通 -
華寶新能（301327）研究報告：便攜筑基，家儲為翼，電小二持續拓展成長邊界.pdf
- 4積分
- 2022/12/24
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- 招商證券
公司以充電寶ODM業務起家，在行業進入“紅海”競爭之際轉向更加“藍海”的便攜儲能行業，憑借在產品、渠道、研發和品牌營銷等多維度持續發力，已經成長為全球領先的便攜儲能龍頭，并于近年來切入家庭儲能賽道，打造第二成長曲線。?公司系全球便攜儲能龍頭，近年來實現快速發展。公司在設立之初以充電寶ODM業務為主，2015年決定向便攜儲能產品升級，推出“Jackery電小二”品牌拓展國內外市場，隨著產品、渠道布局不斷完善，品牌知名度持續提升，公司發展速度加快。2017-2021年，公司營業總收入從2.2億元增長至23.2億元，復合增速達到...
標簽： 華寶新能 充電寶 儲能 -
華廈眼科（301267）研究報告：眼科連鎖龍頭，全國擴張可期.pdf
- 3積分
- 2022/12/24
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- 西南證券
a1r)y]公司是國內眼科醫療服務龍頭，深耕福建省眼科醫療市場并在全國范圍內積極擴張，目前已在國內開設57家眼科?？漆t院，覆蓋17個省及46個城市;2)具有品牌優勢，省內醫院盈虧平衡僅需3-5年，省外醫院盈虧平衡約6年，2021年公司虧損醫院中約56%的醫院店齡在4-6年即將扭虧，預計公司將迎來業績釋放期;3)消費升級及近視患病率提高促進我國光學矯正、屈光手術市場擴容，預計至2025年屈光手術市場規模將達726億元，老齡化趨勢加劇推動白內障手術量增長，預計2025年白內障手術市場規模將達339億元，公司配鏡、屈光、白內障等業務市場空間大。省內外積極擴張，布局均衡且具備區位優勢。目前公司在福建省...
標簽： 華廈眼科 眼科 -
機械設備行業2023年度策略：需求提振，持續關注結構性成長機會.pdf
- 4積分
- 2022/12/24
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- 長城證券
光伏行業維持高景氣，關注電池片環節新技術路線及降本增效，核心設備有望受益:近年來，行業內對于異質結電池項目等新一代電池技術的關注度越來越高，主要原因便是隨著技術紅利的逐漸消失，以及目前來看PERC電池的效率已逐漸接近其理論效率的極限。TOPCon制備工藝中最核心的環節是多晶硅的沉積，新增的核心設備也就是LPCVD(低壓化學氣相沉積)、PECVD(等離子體化學氣相沉積)設備以及鍍膜設備環節。目前最成熟的方案為LPCVD路線，通過熱氧法生長隧穿氧化層，通過LPCVD沉積多晶硅層，隨后進行磷擴散。目前TOPCon電池正迎來新一輪投資熱潮，據SMM統計，今年我國Topcon電池產能快速擴張，規劃中的產...
標簽： 機械設備 -
機械行業中期年度報告：高端裝備新起點，把握自主化、智能化兩條主線.pdf
- 5積分
- 2022/12/24
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- 國金證券
高端制造是經濟高質量發展的重要支撐。近年來，全球經濟發展面臨下行壓力，世界各國重新認識到制造業在拉動經濟增長、創造就業機會等方面的作用;我國制造業發展的國內外環境日趨復雜，面臨著發達國家和發展中經濟體雙重擠壓。在此背景下，二十大報告提出“加快建設制造強國”的重大任務，推動產業鏈供應鏈優化升級，鍛長板補短板是當下的重任，在關系國家安全的領域建立自主可控、安全可靠的國內生產供應體系，確保在關鍵時刻“不掉鏈子”。我們認為，高端設備行業投資應把握高端制造關鍵環節的自主可控以及產業持續向自動化、智能化升級的兩大主線。自主化:關注高端機床、數控刀具、核心基礎...
標簽： 機械 高端裝備
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