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          • 2023年雞蛋年度報告：2023若待雞蛋如初見.pdf

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            • 2023/01/05
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            • 中信建投期貨

            2023年雞蛋年度報告：2023若待雞蛋如初見。2022年雞蛋價格波瀾壯闊地高位運行，創近幾年新高的蛋價如此出人意料，供給低位、疫情封控導致的家庭備貨消費刺激疊加成本高價、蛋白類高價、高溫干旱使蔬菜價貴等綜合因素促成蛋價與往年不同的表現。疫情放開后消費可能是蛋價2023年最大的變數。東亞國家疫情全面放開后的餐飲消費恢復很快，而我國人口基數眾多，密度大，會與東亞國家的恢復進程不同。封控前雞蛋的消費和解封后可能的消費影響及恢復進程將會怎樣？供給端，存欄仍是核心預測要素，存欄預估上看，明年上半年上雞的積極性可能存在變數，但是今年下半年的上雞量已經決定了明年上半年的新開產，明年存欄或普遍會高于今年的存...

            標簽： 雞蛋

          • 2023年蘋果年度報告：逝者如斯夫~蘋果還能等到復蘇的機會嗎？.pdf

            • 3積分
            • 2023/01/05
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            • 中信建投期貨

            2023年蘋果年度報告：逝者如斯夫~蘋果還能等到復蘇的機會嗎？在過去的近一年時間里，我們積極調研并抓住了本產季減產、前期出庫良好的供給面利多。然而我們也沒能預見到時令水果及提前上市的早熟品種對中秋行情的嚴重拖累。進入新產季，疫情對產銷區收購及貨源流通造成了持久拖累，并嚴重摧殘了居民的消費信心。其結果為庫存數量雖然處于歷史低位，卻仍高于大減產預期。這些問題將伴隨我們進入后疫情時代。蘋果的消費彈性遠強于必需品的糧油米面，又低于餐飲消費。我們通過研究中國香港、臺灣；韓國；日本對后期消費復蘇路徑進行展望，并發現：第一，后疫情時代中餐飲服務消費恢復會受到第一波感染高峰的明顯打斷，其后第二、第三輪感染影響...

            標簽： 蘋果

          • H&H國際控股（1112.HK）研究報告：全家庭營養龍頭，價值回歸可期.pdf

            • 5積分
            • 2023/01/05
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            • 招商證券

            H&H國際控股（1112.HK）研究報告：全家庭營養龍頭，價值回歸可期。管理團隊：2015年后逐漸國際化，集團層面外資背景高管較多，近幾年職能團隊也從外資引入較多人才，但業務團隊保持穩定。企業文化：工作氛圍好薪酬行業前列，對于政策和方案制定話語權集中在總部，有著嚴格規范的流程，大區層面話語權不高，但自上而下執行效率高，一線先試錯再反饋。ANC業務：Swisse聚焦細分品類和人群，差異化競爭優勢凸顯，進入中國市場后高舉高打塑造品牌。女性健康和美容方向是保健品中增速靠前的細分品類，過去五年復合增速分別為9.4%和8.4%。預計Swisse中國線上渠道維持雙位數增長，線下已經單獨組建一直20...

            標簽： H&H國際控股 家庭營養

          • 食品飲料行業2023年投資策略：否極泰來終可待，需求復蘇正歸來.pdf

            • 6積分
            • 2023/01/05
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            • 中郵證券

            食品飲料行業2023年投資策略：否極泰來終可待，需求復蘇正歸來。1.穿越周期仍穩健，不懼短期疫情沖擊：目前市場處于疫情防控政策端與預期端的真空期，在這樣的預期差下短期可以關注C端占比為主、在疫情反復下需求影響較小，且Q4以來動銷數據明朗的復調、軟飲頭部公司，其業績表現將很快體現在報表端。同時，從中長期視角看，復調、軟飲中的無糖、功能飲料品類均為板塊中處于高速成長階段的子品類，在滲透度提升、集中度提高等因素驅動下，細分品類龍頭業績有望繼續保持高增。推薦標的：東鵬飲料、天味食品。2.線下消費漸復蘇，關注連鎖業態單店回升：我們通過測算不同線級城市受疫情影響程度，一線/新一線/二線城市受影響較大但更具...

            標簽： 食品飲料 食品 飲料 投資策略

          • 食品飲料行業2023年度策略報告：時代變革，乘勢而上.pdf

            • 9積分
            • 2023/01/05
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            • 民生證券

            食品飲料行業2023年度策略報告：時代變革，乘勢而上。企業追求“定價權”與“規?；瘍瀯?rdquo;驅動行業成長，消費升級與消費分層共存，行業保持結構性繁榮；短期出行鏈、餐飲鏈估值領先于基本面率先修復：差旅等出行約束減少、消費場景恢復，使得渠道庫存逐步去化，進入“元旦、春節、元宵節”等節日密集消費“脈沖”期，終端備貨也更加積極，白酒、啤酒、餐飲鏈（調味品、預制菜、休閑鹵味等）、乳制品等景氣度提升，“達峰”區域消費信心逐步修復，居家場景減少，餐飲鏈消費有望持續爬升；中長期關注“...

            標簽： 食品飲料 飲料 食品

          • 青島啤酒（600600）研究報告：百年青啤歷史悠久，結構升級再續新篇.pdf

            • 3積分
            • 2023/01/05
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            • 海通證券

            青島啤酒（600600）研究報告：百年青啤歷史悠久，結構升級再續新篇。量穩價增或成為常態，行業高端化趨勢顯著。根據歐睿，21年我國啤酒行業銷售額為6870億元，16-21年CAGR為5.0%（其中量-0.6%，價+5.6%），我們認為啤酒行業量穩價增或成為常態：量：銷量下滑企穩，預計未來或保持穩定；價：受益于提價、產品結構升級與罐化率提升。21年我國高檔啤酒銷售額達2182億元，收入占比持續提升（16-21年占比提升5.86pct至31.8%），16-21年CAGR為9.4%（其中量+7.2%，價+2.1%），增速快于行業整體。啤酒行業競爭格局穩定，21年銷售額口徑CR5為63.5%，百威/華...

            標簽： 青島啤酒 啤酒 酒

          • 千禾味業（603027）研究報告：健康消費風乍起，“零添加龍頭”啟航.pdf

            • 3積分
            • 2023/01/05
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            • 華鑫證券

            千禾味業（603027）研究報告：健康消費風乍起，“零添加龍頭”啟航。公司坐落于四川眉山，聚焦“零添加”產品。2022Q1-3營收和歸母凈利潤分別15.5/1.9億元，同增14.6%/42.1%；毛利率/凈利率分別34.7%/12.1%。行業規模持續擴大，結構化升級可期2020年調味品行業規模3950億元，2014-2020年CAGR為7.3%，預計2025年行業規模5500億元；CR5為19.5%，市占率提升空間較大。醬油行業零售額從2012年411億元增至2020年874億元，8年CAGR為9.9%，預計2025年達1300億元。市占率第一為...

            標簽： 千禾味業 消費 健康

          • 紫燕食品（603057）研究報告：佐餐鹵味龍頭，萬店成長可期.pdf

            • 4積分
            • 2023/01/05
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            • 太平洋證券

            紫燕食品（603057）研究報告：佐餐鹵味龍頭，萬店成長可期。公司概況：紫燕食品為佐餐鹵味行業的龍頭公司。紫燕食品創立于1996年，主營業務為鹵制食品的研發、生產和銷售，主要品牌為“紫燕”。截至2021年末，紫燕終端門店數量合計超過5100家，主要產品包括鮮貨產品（夫妻肺片、百味雞等）和預包裝產品，應用場景以佐餐鹵味為主、休閑鹵味為輔。銷售模式上，公司以經銷模式為主，銷售區域集中在華東和華中。公司在2016年對經銷模式進行了改革，將直接加盟模式調整為“公司-經銷商-終端加盟門店”兩級銷售網絡，這一轉變下，公司業務規模增長速度明顯加快。此外，公司鼓...

            標簽： 紫燕食品 鹵味 食品

          • 白酒行業徽酒專題分析：大江大河，大時代下的大市場.pdf

            • 2積分
            • 2023/01/04
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            • 中信建投證券

            白酒行業徽酒專題分析：大江大河，大時代下的大市場。市場概況與競爭格局：安徽是我國的白酒產銷大省，人民喝酒風氣豪邁，經濟近年來發展迅速，2021年全省白酒容量達到350億元，主流消費價格帶為200元左右。香型上濃香占優，徽酒依然牢牢把持安徽市場話語權（2021年收入占比66%）。而具體分價格帶來看，安徽白酒價格帶規模呈現金字塔結構，高端（40億）與次高端（50億）規模明顯較0-300元的大眾市場（260億）較小，酒企在各價格帶的分布可以用“地產酒橫據中間，全國名酒占據兩頭”來形象描述。分地市看，安徽雖有十六地市，但合肥阜陽兩個超大市場便貢獻了三分之一的體量，總體而言較為集...

            標簽： 徽酒 白酒 酒

          • 食品飲料行業2023年投資策略： 疫情放開估值修復，基本面拐點值得期待.pdf

            • 7積分
            • 2023/01/04
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            • 西南證券

            食品飲料行業2023年投資策略：疫情放開估值修復，基本面拐點值得期待。在疫情放開的大背景下，食飲板塊自22Q4開始，已進入復蘇預期——估值修復階段，2023年板塊基本面將呈現先抑后揚的趨勢，板塊整體值得期待：白酒：估值修復告一段落，基本面拐點尚需時日：展望2023年，名優白酒受益于疫情放開后的復蘇，品牌化和消費升級的邏輯依舊清晰，白酒板塊攻守兼備，估值水位已回落至歷史中樞位置，中長期配置時機已到。目前，估值修復暫告一段落，需求端的動銷需要密切跟蹤，決定下一階段的走勢。23Q1受疫情快節奏發展影響，人流量等依然受限，首選高端；23Q2開始，隨人員流動和返鄉等，右側拐點逐步...

            標簽： 食品飲料 飲料 食品 投資策略

          • 口子窖（603589）研究報告：積極謀求渠道變革的徽酒領軍者.pdf

            • 4積分
            • 2023/01/04
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            • 國信證券

            口子窖（603589）研究報告：積極謀求渠道變革的徽酒領軍者?？谧咏眩喊不瞻拙祁I軍者之一，積極改革謀求發展新篇章?？谧咏血殑撘徊椒嫦愎に?，定位中高端政商務社交白酒，打造真藏實窖兼香新品類。2019年公司開始進行渠道系統性改革，推出初夏、仲秋、兼香518等新品，重新掌握渠道費投的主動權。公司營收由2015年25.84億元增長至2021年40.11億元，CAGR約11.7%；歸母凈利潤由6.02億元增長至17.27億元，CAGR達19.1%，主要系產品結構升級帶動盈利能力大幅改善。行業篇：安徽白酒消費升級速度領先全國，區域龍頭酒企或率先受益。2022-2023年，預計本輪白酒提價周期傳導到區域酒...

            標簽： 口子窖 徽酒

          • 中國連鎖經營協會-2022新茶飲研究報告.pdf

            • 2積分
            • 2023/01/04
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            • 中國連鎖經營協會

            中國連鎖經營協會-2022新茶飲研究報告。2022年是新冠肺炎疫情第三年，新茶飲和諸多企業一樣，日子不那么好過。新茶飲的“卷”由來已久。新茶飲品牌的主力消費群體以年輕消費者為主，各品牌的目標客群具有相當高的重合度，市場競爭非常激烈。新茶飲品牌為實現消費者觸達，品牌在露出和便利性上，都在不遺余力的投入：小程序公眾號的建設，外賣平臺上神券、滿贈、排名等活動都能看到各品牌的身影。在新冠肺炎疫情這個放大器的作用下，新茶飲已經“快卷不動了”。各品牌面臨的挑戰更為復雜多樣，有銷售額大幅下滑的，有現金流出現問題的，有大面積關店的，有加盟商轉向其他品牌市場規模大...

            標簽： 茶飲

          • 啤酒行業分析：差異化競爭開啟，啤酒高端化持續演繹.pdf

            • 3積分
            • 2023/01/03
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            • 國元國際

            啤酒行業分析：差異化競爭開啟，啤酒高端化持續演繹。國內啤酒行業從最初的外商投資建廠—技術引進、國產替代—快速發展再到逐步邁向成熟市場歷經多個發展階段。2013年后，在存量博弈及消費升級背景下，行業進入差異化競爭、高端化轉型的新階段。伴隨高端化進程的持續推進，產品售價空間被打開，降本增效、產能優化措施下成本費用率穩中有降，啤酒行業盈利能力穩步提升趨勢明晰。行業中長期或持續縮量，高端化轉型成規模走闊的核心驅動力：從人均消費需求、主力消費人群規模、消費觀念轉變以及借鑒美、日啤酒發展歷程來看，我國啤酒產量中長期會以緩和下跌為主。但我國啤酒噸酒價尚遠低于部分發展中國家，隨著我國人...

            標簽： 啤酒 酒

          • 周黑鴨（1458.HK）研究報告：積極尋變、借力加盟快速擴張的休閑鹵味領軍企業.pdf

            • 4積分
            • 2023/01/03
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            • 國信證券

            周黑鴨（1458.HK）研究報告：積極尋變、借力加盟快速擴張的休閑鹵味領軍企業。公司概況：休閑鹵味三駕馬車之一，積極改革尋求快速擴張。公司主營休閑鴨副鹵味食品，品牌定位高端，是正在借力加盟模式快速擴張中的鹵制品行業領軍企業。公司股權結構穩定，大股東周富裕夫婦合計控股超56%，核心高管與員工股權激勵到位。面對不斷加劇的競爭壓力與外部環境變化，公司于2020年開啟“第三次創業”，啟動商業模式升級，由單一直營模式改為直營、加盟并舉，有望引領公司重回快速增長的發展軌道。行業分析：快速增長且格局分散的千億賽道，集中度有望持續提升。鹵制品行業規模超千億，為休閑食品行業中增速最快的細...

            標簽： 周黑鴨 休閑鹵味 鹵味

          • 古井貢酒（000596）研究報告：產品結構持續升級，盈利改善窗口顯現.pdf

            • 3積分
            • 2023/01/03
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            • 廣發證券

            古井貢酒（000596）研究報告：產品結構持續升級，盈利改善窗口顯現。安徽省內消費升級，環皖市場潛力較大。（1）省內市場來看，21年徽酒市場規模約300億，預計到25年擴容至401億，對應四年復合增速約7.50%。安徽經濟發展迅速，消費升級趨勢明顯，預計到25年徽酒次高端/中端白酒市場規模達到約105億元/145億元，對應未來四年增速分別為27.72%/4.92%。安徽本土酒企競爭力強，古井市占率第一，有望同時受益省內中高端白酒市場擴容紅利和市占率的提升。（2）省外市場來看，江蘇、山東、河南為徽酒潛在市場，預計未來5年環安徽白酒市場規模收入CAGR為5%左右。古井借助大商資源布局，預計25年古...

            標簽： 古井貢酒 酒
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