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紡織品和服裝行業中期年度報告：至暗已過，復蘇在望.pdf
- 3積分
- 2022/12/26
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- 國金證券
防控優化背景下哪些板塊受益？我們預計出行鏈相關免稅板塊將率先迎來修復拐點，其次為可選屬性較強的服飾消費。判斷依據如下：1）受損程度來看，Q2一線城市疫情、Q3海南全島封控導致赴島客流嚴重下滑（4月赴島客流同比-77%，且9~10月?？?、三亞航班數同比下降100%），免稅板塊業績承壓；品牌服飾Q2線下客流、電商物流受較大壓制，但疫情擴散以高線城市為主，四五線及以下城市受損有限；且單個城市封鎖對全國性品牌整體生意影響幅度有限。2）復蘇速度來看，參考過去幾輪疫情后海南客流修復節奏（2021年9月赴島客流取得翻倍增長），受益于防控政策的優化，近距離餐飲娛樂及長途出行鏈條修復更為直接、迅速，疊加元旦、春...
標簽： 紡織品 服裝 -
創新藥專題：CLDN18.2，潛力靶點，中國領銜.pdf
- 3積分
- 2022/12/26
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- 西南證券
CLDN18.2在胃/胃食管交界處腺癌患者中呈高表達，表達分布與PD-L1狀態無關，可能無法從抗PD1/PD-L1免疫檢查點治療中獲益，有望完善胃癌以分子靶點為指導的精準治療體系。CLDN18.2在胃癌患者中表達率超50%，在正常細胞無/低表達，創勝集團在2022SITC披露的一項研究評估了300例胃/胃食管交界（G/GEJ）切除的腺癌組織樣本，CLDN18.2染色陽性216例(72%)，136例(45%)樣本中CLDN18.2在≥40%腫瘤細胞中呈中強陽性染色，79例(26%)樣本中CLDN18.2在≥70%腫瘤細胞中呈中強陽性染色。約80%CLDN18.2陽性腫瘤的PD-L1...
標簽： 創新藥 -
2023年房地產市場展望（需求篇）.pdf
- 4積分
- 2022/12/26
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- 國海證券
中央經濟工作會議提出要因城施策，支持剛性和改善性住房需求。今年前11個月，全國商品房銷售面積12.1億平，同比大幅下降23.3%。房地產未來需求仍是市場高度關注的問題。房地產需求是否還在？能否有效激活？從短期到長期，我們對2023年房地產整體及各線城市房地產需求情況進行展望。預計2023年銷售面積是多少？房地產市場平穩健康發展，關乎金融市場穩定和經濟社會發展全局。我們預計房地產銷售將在2023年二季度初復蘇，后半年市場逐步企穩，全年商品房銷售面積或達到13.2億平，同比增加1.5%。2023年各線城市需求走勢怎么看？一線城市人口眾多，產業發展成熟，需求旺盛。一是一線城市經濟實力強、工作機會多、...
標簽： 房地產 市場展望 -
造船行業深度研究：船舶大周期的量價時鐘與當前位置判斷.pdf
- 6積分
- 2022/12/26
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- 華泰證券
造船行業從底部復蘇已持續兩年時間，對于船舶大周期向上的方向市場已逐步形成一致。但近期細分船型的新造船價分化使得市場對復蘇節奏產生了一些疑慮和分歧。我們對歷史進行了深度復盤，結合產業規律和本輪情況，認為船周期有著特殊的量價時鐘關系。類似上一輪周期2005年，目前仍處在量降價升階段。隨著需求端環保新規生效及油船船東資本支出意愿的提升，持續看好未來新造船價整體的上行空間。重點推薦產能具備重估價值的中船系船企與受益行業復蘇進程的優質產業鏈配套公司。船舶行業周期存在特殊的“量價時鐘”結構，輔助定位周期所在具體位置造船行業長周期的特殊性使得在行業底部區域看遠期需求向上的方向明確，但...
標簽： 造船 船舶 -
逆變器行業研究：乘光儲東風，踏浪前行.pdf
- 4積分
- 2022/12/26
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- 東方證券
光伏逆變器是光伏發電系統的心臟。逆變器將光伏發電系統產生的直流電通過電力電子變換技術轉換為生活所需的交流電，同時具備主動運轉和停機功能、最大功率追蹤MPPT功能、孤島效應的檢測及控制功能、電網檢測及并網功能、零(低)電壓穿越功能，是光伏電站最重要的核心部件之一。行業壁壘體現在:1)技術壁壘，雖然逆變器的拓撲結構是公開的，功能容易實現，但其效率、穩定性、與其他部件的集成度等都需要深度的積累才能實現，逆變器端些微的效率差異，放到整個系統中影響很大。2)供應鏈壁壘，核心零部件IGBT供應商集中度高、議價能力強，因此具備領先的行業地位、采購規模大的制造商能夠進入供應商的一級名單，獲得優先的供應。在當前...
標簽： 逆變器 光伏 儲能 -
計算機行業研究：軟硬分離重塑智能駕駛產業鏈價值曲線.pdf
- 5積分
- 2022/12/26
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- 廣發證券
實現軟硬分離是軟件定義汽車的必經之路。傳統汽車軟硬件強耦合，EE架構以分布式為主，每臺汽車承載數十個電子控制單元(ECU)執行決策功能，數量眾多的ECU導致線束布置復雜、車重增加，整車成本較高，同時軟硬件耦合度較深，無法實現軟件自行功能定義。軟硬分離使得同質化的硬件與差異化的軟件功能獨立迭代發展，結合OTA技術，讓汽車軟件功能的定義與開發分布在汽車產品整個生命周期中，在硬件標準的情況下，通過軟件來進行個性化，從而實現真正意義上的軟件定義汽車，即汽車電子軟件從依賴于硬件提供單一功能架構轉變為面向服務架構(SOA)，汽車可在不更換或增加硬件的條件下通過不同的軟件配置為駕駛員提供多樣的服務。因此，軟...
標簽： 自動駕駛 智能駕駛 -
2022年四季度全球LNG貿易及各環節產能展望.pdf
- 3積分
- 2022/12/26
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- 中信期貨
2022年四季度全球LNG貿易及各環節產能展望。01全球LNG貿易格局；02全球天然氣液化出口產能；03全球液化天然氣船運產能；04全球LNG接收站再氣化產能；05總結。
標簽： LNG 產能 -
2023年地產行業數據定量測算：慣性下行、底部徘徊.pdf
- 3積分
- 2022/12/26
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- 中泰證券
在當前2022年全年數據并未完全披露的情況下，我們假設第四季度部分統計局數據增速與9月同比增速保持一致，假設四季度行業同比平穩的情況下，補全全年數據，作為2023年行業預測的基準。其中，房地產開發投資完成額的增速采用我們的預測框架完成2022年基準期數據預測。銷售規模的測算我們沿用此前分析框架，同樣從市場供應和需求雙方面切入。其中，供給我們分為兩塊，新增拿地新增推盤的優質供應，以及過去拿地開工但并未完成銷售的歷史庫存。居民購房需求變化對應在庫存去化率的層面進行分析。
標簽： 地產 定量測算 -
儲能行業專題報告：大型儲能電站集成技術趨勢分析.pdf
- 3積分
- 2022/12/26
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- 2
- 東方證券
傳統集中式方案1500V替代1000V成為發展趨勢。隨著集中式風光電站和儲能向更大容量發展，直流高壓成為降本增效的主要技術方案，直流側電壓提升到1500V的儲能系統逐漸成為趨勢。1500V儲能系統方案直流側電壓為1000V-1500V，以陽光電源方案為例，相比傳統方案，電池系統能量密度與功率密度均提升了35%以上，相同容量電站，設備更少，電池系統、PCS、BMS及線纜等設備成本大幅降低，基建和土地投資成本也同步減少，據測算初始投資成本可降低10%以上。但同時，1500V儲能系統電壓升高后電池串聯數量增加，其一致性控制難度增大，直流拉弧風險預防保護以及電氣絕緣設計等要求也更高。分布式方案效率最高...
標簽： 儲能 儲能電站 -
半導體行業研究：看好需求復蘇+創新成長+國產替代方向.pdf
- 4積分
- 2022/12/26
- 10
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- 國金證券
全球半導體短期下行不改長期向好格局，看好優質龍頭公司。WSTS預測，2023年半導體市場規模將同比減少4.1%，降至5566億美元。預計以中國為中心的亞太地區作為全球最大半導體市場，將出現7.5%的負增長。預測存儲芯片2023年下滑17%，分立半導體、傳感器、模擬芯片有望實現穩健增長。我們認為全球半導體這一波下行周期有望在2023年下半年觸底向上，細分行業優質龍頭公司迎來布局良機。根據Gartner數據，2026年全球半導體市場規模將達到7827億美元，2021-2026年CAGR5.6%。根據產業鏈調研信息，目前消費級應用芯片的庫存還較高，明年上半年需求尚未有轉好的跡象，但是12月以來工業類...
標簽： 半導體 國產替代 -
傳媒互聯網產業行業研究：黑夜已過，晨曦破曉.pdf
- 3積分
- 2022/12/24
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- 國金之前
投資主線1—虛擬現實:尋找在行業初期獲益的公司。VR輕量化內容生態豐富，VR行業從供需驅動下的自主創新，向政策驅動下的生態構建發展。2022年中國VR內容的市場規模預計達到269億元，在各領域的應用范圍不斷擴大，當前游戲內容占據最大份額，約為43.7%。隨著VR內容創作向輕量化發展，VR內容創作走出長周期、高投入的處境后，VR內容使用場景有望進一步拓寬，豐富度有望提升。作為內容生產工具的VR攝像機發展空間潛力大，頭部企業有望將行業的資本開支至轉化為收入。VR攝像機的發展目前處于軟件自研，硬件集成的階段，并逐漸在向全自主研發的階段邁進。投資主線2—即時零售&電商新...
標簽： 傳媒 互聯網 -
大地海洋（301068）研究報告：擬收購虎哥環境，獨特商業模式打造資源循環壁壘.pdf
- 4積分
- 2022/12/24
- 27
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- 國海證券
廢礦物油處置起家，毛利率高，現金流好。公司從事廢礦物油等危廢收集、處置業務近20年，構建起危險廢物“收集-運輸-貯存-利用-處置”的循環利用一條鏈體系，截至2021年9月上市時擁有3萬噸/年廢礦物油產能，到2021年底已與浙江省內近4,000家產廢單位建立起穩定的合作關系。公司募投項目擬使用0.74億元擴產3萬噸/年廢礦物油綜合利用項目，落地后產能將提升至6萬噸/年。廢礦物油綜合利用產品主要為潤滑油基礎油，出售給下游企業時，現款現貨，現金流好;同時項目毛利率較高，2021年為51.28%。深耕廢電拆解業務多年，規模浙江省內領先，擬收購虎哥環境深化業務布局。公司子公司盛唐...
標簽： 大地海洋 -
電子測試儀器行業研究：工欲善其事，必先利其“器”.pdf
- 5積分
- 2022/12/24
- 75
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- 財通證券
工欲善其事，必先利其“器”:電子測試儀器是現代工業的基礎設備，下游主要應用于IT、通信、消費電子、汽車、國防的研發測試場景，是助力科技“掘金”的生產力工具。2022年全球通用電子測試儀器行業市場規模達1000億元，國內市場占比約1/3。射頻類儀器和示波器是核心品類，其余還包括波形發生器、電源與電子負載、萬用表等，多品類產品協同效應強，驅動儀器廠商橫向布局。在工業檢測領域，電子測試儀器呈現虛擬化、模塊化的趨勢;在實驗研發領域，其商業模式向整體解決方案與軟件服務轉型。國外龍頭占據主導，國內企業初具規模:受益于二戰期間對雷達、電子對抗、無線電設備等軍用...
標簽： 電子測試儀器 -
軌交信號系統專題報告：交通強國，軌交信號系統發展進入新階段.pdf
- 4積分
- 2022/12/24
- 39
- 3
- 西南證券
圍繞全面建設社會主義現代化強國總目標，黨的二十大報告明確提出加快建設交通強國，把交通強國納入現代化產業體系，軌交行業進入發展新階段。安全和效率是軌交行業發展的重要目標和基本要求，信號系統是保障軌道交通行車安全、提高運輸效率的關鍵技術裝備，目前已從依賴進口逐步實現自主化。國內信號系統廠商產品代際加速迭代，持續助力交通強國建設。疫情管控政策放松，鐵路客運貨運數據顯著改善，軌交投資是后疫情復蘇的重要政策選項。2020-2022年，受疫情等影響，居民出行需求不足，2022年1-10月全國鐵路客運量為15.0億人次，同比下降34.9%。隨著“新二十條”“新十條&rdq...
標簽： 軌交信號系統 軌道交通 -
基礎化工行業專題：弱現實強預期下聚焦估值安全邊際與確定性.pdf
- 3積分
- 2022/12/24
- 17
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- 安信證券
本輪周期于2020H1啟動，2021年底見頂，2022年全年下行，我們的價格價差分位跟蹤顯示，當前大宗品價差從年初高點已下滑到歷史底部，離2016Q1和2020Q2兩輪周期底已不遠，但大宗價格仍在高位，其分位值與2018H1景氣高點相仿，這從CCPI指數亦可驗證，而價差下滑幅度較價格水平更大的核心原因在于地緣因素下油煤氣高位支撐疊加內外需走弱，這點從三季度以來化企業績端和出口下滑已可反應，產成品庫存同比隨之持續走高，考慮到化企擴產周期的滯后性和油價高位粘性，短期弱現實持續下大宗價格價差走勢錯位或持續。靜待周期底，短期關注估值安全邊際與強預期下的確定性:近十年來三輪大級別的周期反轉發生在2009...
標簽： 基礎化工
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- 儲能行業深度報告：商業化快速落地，新型儲能旭日東升.pdf 47 5積分
- 半導體行業研究報告：半導體制造限制加劇，設備零部件國產化加速.pdf 43 3積分
- 鈉離子電池行業研究：鈉電行業乘風而起，碳基負極未來可期.pdf 43 5積分
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- 激光雷達行業深度研究：交付潮來臨，國內產業鏈方興未艾.pdf 42 9積分
