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森鷹窗業（301227）研究報告：鷹擊長空，“窗”見未來.pdf
- 3積分
- 2023/01/05
- 8
- 0
- 西部證券
森鷹窗業（301227）研究報告：鷹擊長空，“窗”見未來。深耕行業20余年，目及更遠處。公司設立于1998年，2022年9月于深交所上市，始終堅持“質量為根、服務為本”經營理念，主要產品包括節能鋁包木窗、幕墻及陽光房，是首家以整窗為主營業務的上市公司。2017-2021年間，公司營收從4.33億元提升至9.57億元，年復合增長率21.88%；歸母凈利潤從0.61億元提高至1.28億元，年復合增長率20.43%。窗行業：窗建筑物圍護結構系統中重要的組成部分，兼具功能性與裝飾性。我們測算2022-2025年窗市場空間約2740、2887、2848、2...
標簽： 森鷹窗業 -
萬物云（2602.HK）研究報告：長期引領行業，品牌力和利潤率完美平衡.pdf
- 5積分
- 2023/01/05
- 7
- 0
- 東方證券
萬物云（2602.HK）研究報告：長期引領行業，品牌力和利潤率完美平衡。全業態布局+多品牌發力+高質量成長的行業龍頭。公司深耕物業行業32年，圍繞社區/商企/城市空間構建全系品牌矩陣，2022H1合約/在管面積10.9/8.4億方，高居行業Top2；2019-2021年營收CAGR達30.5%，歸母凈利潤CAGR達27.9%。住宅物業服務品牌美譽度高，在業主口碑和利潤率之間取得完美平衡，內生增長成長性、確定性強。萬科物業長期注重服務細節和服務質量管理，以“高滿高收”為基本盤，維持中低利潤率以獲得行業領先的客戶滿意度，收繳率、續約率、單方收費等指標優秀，同時公司以品牌口碑...
標簽： 萬物云 利潤率 品牌 -
利柏特（605167）研究報告：工業模塊制造領軍者，卡位智能建造大趨勢.pdf
- 3積分
- 2023/01/04
- 22
- 0
- 國盛證券
利柏特（605167）研究報告：工業模塊制造領軍者，卡位智能建造大趨勢?；つK制造領軍企業，邁入快速成長新周期。公司以小型模塊制造起家，2011年起開始承接化工大型裝置工業模塊設計及制造業務，后逐步延伸至工程EPFCO全產業鏈布局，2021年工程服務/模塊化業務占比分別達73%/27%。公司模塊化業務以外銷出口為主，境內業務包含EPFCO全產業鏈，主要服務于在華投資的國際化工龍頭（如巴斯夫、英威達等）。2022年公司核心業主開始顯著加大在華投資，驅動公司新簽訂單額較2021年快速放量，全年披露重大項目中標額達40億，約為2021年營收的2倍，截至2022Q3末公司合同負債為4.35億，為20...
標簽： 利柏特 工業 -
中國建筑（601668）研究報告：核心受益穩增長的低估藍籌，基建放量房建升級地產優勝彰顯龍頭地位.pdf
- 5積分
- 2023/01/04
- 18
- 0
- 浙商證券
中國建筑（601668）研究報告：核心受益穩增長的低估藍籌，基建放量房建升級地產優勝彰顯龍頭地位。建筑+地產絕對龍頭高質量發展，經營長期穩健1）公司是全球規模最大的投資建設集團，系國內建筑+地產絕對龍頭。公司業務橫跨大建筑領域幾乎所有行業，并憑借豐富的資質經驗及雄厚的技術實力，構筑堅固護城河。穩增長背景下公司作為頭部建筑央企核心受益，2022年1-10月基建業務新簽訂單放量，同比高增27%，基建系公司業務結構優化重點方向；房建業務新簽訂單逆勢增長14%，同時房建業務結構持續優化，其中住宅類訂單占比持續降低，公司業務重心逐步向工業及公共建筑等中高端工程傾斜；地產業務經營表現顯著優于百強房企，20...
標簽： 中國建筑 建筑 基建 -
濱江集團（002244）研究報告：借勢杭州，行遠自邇.pdf
- 3積分
- 2023/01/03
- 30
- 0
- 招商證券
濱江集團（002244）研究報告：借勢杭州，行遠自邇。三十而立，行遠自邇，資產端前期依靠原始資本積累擴張，17年起靠依靠財務杠桿增厚資產，近幾年權益杠桿提速較快。公司12-15年由于去庫存戰略，發展較為緩慢，總資產趨勢下降；15年起杭州發展較快，同時公司結束去庫存策略積極拿地，財務杠桿運用較為充分；18年行業步入調整期，公司拿地仍較為積極，前期銷售高增時的大量預售項目逐漸結轉增厚總資產，同時加大合作拿地力度，總資產自18年起明顯擴張。土儲高度聚焦杭州及浙江省內，地價房價比近兩年明顯回落。公司拿地節奏與杭州樓市及土拍市場火熱程度高度相關，拿地規模行業排名逐年提高，22年前11個月累計拿地排名行業...
標簽： 濱江集團 -
保利發展（600048）研究報告：政策支持為行業發展保駕護航，低融資成本、持續大規模拿地助力保利彎道超車.pdf
- 3積分
- 2023/01/03
- 35
- 0
- 華通證券
保利發展（600048）研究報告：政策支持為行業發展保駕護航，低融資成本、持續大規模拿地助力保利彎道超車。11月以來地方及中央政府對地產行業的政策支持力度持續加大。解除限購、降息等激活市場需求，前期房企由于資金周轉問題大幅減少拿地投資，在受金融支持地產政策“三箭齊發”的強勢托底下，未來將得到有效改善。我國政策從保交樓到保房企三好生，意味著房地產行業迎來了困境反轉的政策拐點。政策帶來的行業資金環境的大幅改善，有利于增強行業信心、防止行業信用風險進一步蔓延。保利作為行業龍頭企業，在行業復蘇之時將率先受益。保利融資成本擁有絕對優勢，為后續擴張提供資金保障保利發展2020-20...
標簽： 保利發展 融資 -
濱江集團（002244）研究報告：穩積跬步致千里，業績增長動能足.pdf
- 2積分
- 2022/12/30
- 84
- 1
- 光大證券
濱江集團（002244）研究報告：穩積跬步致千里，業績增長動能足。30年步步為營穩健成長，以杭州為支點發展為區域龍頭，股權集中，管理穩定。濱江集團成立于1996年，經過數十年發展成為全國知名的長三角房地產領軍房企。作為民營房企，公司實際控制人戚金興穿透持有濱江集團41.00%股權，兩位聯合創始人董事（朱慧明、莫建華）穿透后合計持股22.79%，股權相對集中，核心高管入職15年以上，保障管理穩定性及決策靈活性。公司發展戰略上堅持深耕杭州、布局“三省一市”，已連續多年位居杭州房地產市場銷售額第一。吸收杭州市場紅利，杭州單城銷售做到極致，銷售權益比提升，銷售排名創新高。201...
標簽： 濱江集團 -
江河集團（601886）研究報告：高端幕墻領跑者，BIPV打造新增長極.pdf
- 3積分
- 2022/12/30
- 65
- 0
- 中信證券
江河集團（601886）研究報告：高端幕墻領跑者，BIPV打造新增長極。我們預測“十四五”光伏幕墻市場規模將達到千億級別，政策催化+成本拐點有望催化需求在2023年加快釋放。從行業空間角度看，我們預計“十四五”BIPV新增裝機量將達到116GW（不含BAPV），樂觀/保守假設下預計市場空間分別為2951/3963億元；預計“十四五”光伏幕墻新增裝機量可達106GW，樂觀/保守假設下市場空間分別為2964/3811億元；從需求釋放節奏看，考慮到今年4月正式實施的《建筑節能與可再生能源利用通用規范》明確了新建建筑需安裝太陽能系...
標簽： 江河集團 幕墻 BIPV -
中信特鋼（000708）研究報告：下游需求增長確定性高，“內生外延”打開增長空間.pdf
- 3積分
- 2022/12/30
- 65
- 0
- 招商證券
中信特鋼（000708）研究報告：下游需求增長確定性高，“內生外延”打開增長空間。深耕特鋼領域，特鋼品種豐富。公司堅持深耕特鋼主業，是全球領先的專業化特鋼生產基地之一，技術裝備已達到國際先進水平，已具備年產1600多萬噸特殊鋼材料的生產能力，擁有常規品種3000多個、規格5000多種。公司股權結構集中，泰富投資為控股股東，中信集團為實控人。下游市場需求增長確定性高，“進口替代”將成為主旋律。當前我國特鋼比占比較小，行業低端化生產、同質化競爭仍較嚴重，且特鋼進出口均價差距較大，產品附加值差距大。未來，我國制造業將保持強勢軸承、汽車、能源等行業的特殊...
標簽： 中信特鋼 特鋼 鋼 -
天安新材（603725）研究報告：外延注入成長新動能，探索轉型泛家居消費品牌.pdf
- 3積分
- 2022/12/30
- 113
- 0
- 招商證券
天安新材（603725）研究報告：外延注入成長新動能，探索轉型泛家居消費品牌。天安新材：優質飾面材料供應商，切入布局泛家居產業鏈。公司多年深耕家居和汽車飾面材料，2021年收購國內防火板第一梯隊企業瑞欣裝材和兼具品牌和渠道的陶企鷹牌陶瓷后，橫向打通泛家居產業鏈。2022Q1-3實現營收19.50億元，同比高增56%，歸母凈利潤1862萬元，同比下滑51%，利潤端短期受累于信用減值，隨著計提風險逐步出清，盈利能力有望逐步回升。汽車內飾飾面材料：百億市場空間，高客戶黏性下訂單穩增。存量替換與增量開拓均有廣闊市場，疊加雙碳背景下新能源汽車高景氣，國內汽車市場發展前景可觀，測算2022-2025年國內...
標簽： 天安新材 新動能 家居 -
森鷹窗業（301227）研究報告：鋁包木窗領頭羊，零售驅動新成長.pdf
- 2積分
- 2022/12/30
- 90
- 1
- 國金證券
森鷹窗業（301227）研究報告：鋁包木窗領頭羊，零售驅動新成長。公司創立于1998年，深耕鋁包木窗行業二十余年，依托穩健發展，逐漸成長為細分領域龍頭，2017—2021年營收/歸母凈利CAGR5分別為14.4%/20.4%。公司生產端以自產為主，依托產業鏈延伸布局，毛利率水平居于行業前列。2022年前三季度疫情反復疊加原材料成本壓力使得公司收入6.7億元，同比-2.8%，歸母凈利潤0.9億元，同比-8.2%。窗行業迎發展新階段，鋁包木窗或將加速滲透：不可否認在地產紅利期過后，窗行業規模增長有所承壓，但根據我們測算，在20年翻新周期的假設下，預計2025年住宅市場中窗行業規模仍可達...
標簽： 森鷹窗業 鋁 零售 -
龍湖集團（0960.HK）研究報告：組合管理大師，風格穩定不漂移.pdf
- 4積分
- 2022/12/29
- 101
- 0
- 招商證券
龍湖集團（0960.HK）研究報告：組合管理大師，風格穩定不漂移。概況：管理團隊順利“交班”，歷史上構建的核心競爭優勢已較牢固。09年港股上市，12年調整戰略卡位商業賽道，長期品牌營造及經驗積累打造商業管理護城河。財務復盤：長期戰略定力鞏固永續經營假設，“較強盈利、周轉及較低杠桿”勾勒穩定資產收益率，潛在可融資空間充足。永續經營方面，公司現金流結構穩定，駕馭負債能力較強，經營長期堅持量入為出，打造穿越周期能力；盈利方面，公司長期戰略定力及TOD開發模式有望短期減緩利潤下行趨勢，長期打造超額利潤率；周轉方面，雖商業資產不斷沉淀，但標準化、精細化管理...
標簽： 龍湖集團 -
越秀地產（0123.HK）研究報告：資源優勢厚積薄發，市場化運營砥礪前行.pdf
- 4積分
- 2022/12/28
- 99
- 0
- 廣發證券
灣區國企龍頭，雙股東護航穩健發展。越秀地產是一家成立近40年的廣州國有房企，第一大股東越秀集團及2019年戰略入股的二股東廣州地鐵均為廣州市全資國企，合計持股比例達到55%，股權集中、大股東地位穩定。上市主體與股東、其他兄弟公司形成良性協同關系，18年起進入發展快車道，目前已成為銷售規模排名第二的地方國有房企。土儲核心充足、拿地策略清晰，助推銷售穩定增長。公司22年前11月累計銷售同比增長8.3%，是頭部房企中唯一一家實現年內銷售正增長的公司。增長穩健主要有四個原因。一是土地儲備充足、核心且集中，截止22H1公司未結算貨值超過5000億元，對應去化周期4.5年，其中90%位于核心一二線城市；二...
標簽： 越秀地產 市場化運營 -
貝殼控股（2423.HK）研究報告：壁壘深厚，周期拐點已至.pdf
- 3積分
- 2022/12/27
- 116
- 1
- 浙商證券
貝殼控股（2423.HK）研究報：壁壘深厚，周期拐點已至。貝殼始于自營型鏈家，逐步成長為全國最大的自營+平臺型房地產交易平臺。2021年貝殼GTV達3.85萬億元，市占率達9.7%。憑借20余年積累的基礎設施（線上“樓盤字典”&“VR看房”，線下門店）和ACN（經紀人合作網絡），貝殼能提供真實且沉浸式的房屋信息以及優質高效的交易服務體驗，構建了從信息到交易全鏈條壁壘。2018至2021年，二手房&租賃市占率從12.6%提升至27.8%，新房市占率從10.4%提升至30.9%。受宏觀環境和疫情影響，房產中介行業供給側（經紀人、門店）...
標簽： 貝殼控股 -
建發國際集團（1908.HK）研究報告：激勵好、資產優，業績高增長可期.pdf
- 2積分
- 2022/12/22
- 156
- 0
- 國金證券
建發國際集團（1908.HK）研究報告：激勵好、資產優，業績高增長可期。公司擁有國資背景和市場化機制，大股東助力公司實現跨越式發展。公司是廈門建發集團有限公司的成員企業，在有外部監督和優勢資源支持的同時實行市場化激勵機制；截至2022年6月底，公司管理層持股計劃+股權激勵占總股份比例達5.43%，而在第二次股份激勵完成后，該比例將超過8%。2016年以來，母公司建發房產持續注入優質土儲，快速提升公司規模和業績，助力公司銷售金額從2016年的16億元增至2021年的1649億元。產品銷售力優異，聚焦深耕成果顯著。公司主打高端改善產品，在當前高能級城市、改善產品去化表現更好的背景下，銷售規模逆勢增...
標簽： 建發國際集團
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