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H&H國際控股（1112.HK）研究報告：全家庭營養龍頭，價值回歸可期.pdf
- 5積分
- 2023/01/05
- 8
- 0
- 招商證券
H&H國際控股（1112.HK）研究報告：全家庭營養龍頭，價值回歸可期。管理團隊：2015年后逐漸國際化，集團層面外資背景高管較多，近幾年職能團隊也從外資引入較多人才，但業務團隊保持穩定。企業文化：工作氛圍好薪酬行業前列，對于政策和方案制定話語權集中在總部，有著嚴格規范的流程，大區層面話語權不高，但自上而下執行效率高，一線先試錯再反饋。ANC業務：Swisse聚焦細分品類和人群，差異化競爭優勢凸顯，進入中國市場后高舉高打塑造品牌。女性健康和美容方向是保健品中增速靠前的細分品類，過去五年復合增速分別為9.4%和8.4%。預計Swisse中國線上渠道維持雙位數增長，線下已經單獨組建一直20...
標簽： H&H國際控股 家庭營養 -
青島啤酒（600600）研究報告：百年青啤歷史悠久，結構升級再續新篇.pdf
- 3積分
- 2023/01/05
- 17
- 1
- 海通證券
青島啤酒（600600）研究報告：百年青啤歷史悠久，結構升級再續新篇。量穩價增或成為常態，行業高端化趨勢顯著。根據歐睿，21年我國啤酒行業銷售額為6870億元，16-21年CAGR為5.0%（其中量-0.6%，價+5.6%），我們認為啤酒行業量穩價增或成為常態：量：銷量下滑企穩，預計未來或保持穩定；價：受益于提價、產品結構升級與罐化率提升。21年我國高檔啤酒銷售額達2182億元，收入占比持續提升（16-21年占比提升5.86pct至31.8%），16-21年CAGR為9.4%（其中量+7.2%，價+2.1%），增速快于行業整體。啤酒行業競爭格局穩定，21年銷售額口徑CR5為63.5%，百威/華...
標簽： 青島啤酒 啤酒 酒 -
千禾味業（603027）研究報告：健康消費風乍起，“零添加龍頭”啟航.pdf
- 3積分
- 2023/01/05
- 9
- 0
- 華鑫證券
千禾味業（603027）研究報告：健康消費風乍起，“零添加龍頭”啟航。公司坐落于四川眉山，聚焦“零添加”產品。2022Q1-3營收和歸母凈利潤分別15.5/1.9億元，同增14.6%/42.1%；毛利率/凈利率分別34.7%/12.1%。行業規模持續擴大，結構化升級可期2020年調味品行業規模3950億元，2014-2020年CAGR為7.3%，預計2025年行業規模5500億元；CR5為19.5%，市占率提升空間較大。醬油行業零售額從2012年411億元增至2020年874億元，8年CAGR為9.9%，預計2025年達1300億元。市占率第一為...
標簽： 千禾味業 消費 健康 -
紫燕食品（603057）研究報告：佐餐鹵味龍頭，萬店成長可期.pdf
- 4積分
- 2023/01/05
- 11
- 0
- 太平洋證券
紫燕食品（603057）研究報告：佐餐鹵味龍頭，萬店成長可期。公司概況：紫燕食品為佐餐鹵味行業的龍頭公司。紫燕食品創立于1996年，主營業務為鹵制食品的研發、生產和銷售，主要品牌為“紫燕”。截至2021年末，紫燕終端門店數量合計超過5100家，主要產品包括鮮貨產品（夫妻肺片、百味雞等）和預包裝產品，應用場景以佐餐鹵味為主、休閑鹵味為輔。銷售模式上，公司以經銷模式為主，銷售區域集中在華東和華中。公司在2016年對經銷模式進行了改革，將直接加盟模式調整為“公司-經銷商-終端加盟門店”兩級銷售網絡，這一轉變下，公司業務規模增長速度明顯加快。此外，公司鼓...
標簽： 紫燕食品 鹵味 食品 -
口子窖（603589）研究報告：積極謀求渠道變革的徽酒領軍者.pdf
- 4積分
- 2023/01/04
- 11
- 0
- 國信證券
口子窖（603589）研究報告：積極謀求渠道變革的徽酒領軍者?？谧咏眩喊不瞻拙祁I軍者之一，積極改革謀求發展新篇章?？谧咏血殑撘徊椒嫦愎に?，定位中高端政商務社交白酒，打造真藏實窖兼香新品類。2019年公司開始進行渠道系統性改革，推出初夏、仲秋、兼香518等新品，重新掌握渠道費投的主動權。公司營收由2015年25.84億元增長至2021年40.11億元，CAGR約11.7%；歸母凈利潤由6.02億元增長至17.27億元，CAGR達19.1%，主要系產品結構升級帶動盈利能力大幅改善。行業篇：安徽白酒消費升級速度領先全國，區域龍頭酒企或率先受益。2022-2023年，預計本輪白酒提價周期傳導到區域酒...
標簽： 口子窖 徽酒 -
周黑鴨（1458.HK）研究報告：積極尋變、借力加盟快速擴張的休閑鹵味領軍企業.pdf
- 4積分
- 2023/01/03
- 10
- 0
- 國信證券
周黑鴨（1458.HK）研究報告：積極尋變、借力加盟快速擴張的休閑鹵味領軍企業。公司概況：休閑鹵味三駕馬車之一，積極改革尋求快速擴張。公司主營休閑鴨副鹵味食品，品牌定位高端，是正在借力加盟模式快速擴張中的鹵制品行業領軍企業。公司股權結構穩定，大股東周富裕夫婦合計控股超56%，核心高管與員工股權激勵到位。面對不斷加劇的競爭壓力與外部環境變化，公司于2020年開啟“第三次創業”，啟動商業模式升級，由單一直營模式改為直營、加盟并舉，有望引領公司重回快速增長的發展軌道。行業分析：快速增長且格局分散的千億賽道，集中度有望持續提升。鹵制品行業規模超千億，為休閑食品行業中增速最快的細...
標簽： 周黑鴨 休閑鹵味 鹵味 -
古井貢酒（000596）研究報告：產品結構持續升級，盈利改善窗口顯現.pdf
- 3積分
- 2023/01/03
- 20
- 0
- 廣發證券
古井貢酒（000596）研究報告：產品結構持續升級，盈利改善窗口顯現。安徽省內消費升級，環皖市場潛力較大。（1）省內市場來看，21年徽酒市場規模約300億，預計到25年擴容至401億，對應四年復合增速約7.50%。安徽經濟發展迅速，消費升級趨勢明顯，預計到25年徽酒次高端/中端白酒市場規模達到約105億元/145億元，對應未來四年增速分別為27.72%/4.92%。安徽本土酒企競爭力強，古井市占率第一，有望同時受益省內中高端白酒市場擴容紅利和市占率的提升。（2）省外市場來看，江蘇、山東、河南為徽酒潛在市場，預計未來5年環安徽白酒市場規模收入CAGR為5%左右。古井借助大商資源布局，預計25年古...
標簽： 古井貢酒 酒 -
星巴克專題研究：五十年成長超百倍，困境反轉重返巔峰.pdf
- 4積分
- 2023/01/03
- 17
- 0
- 東北證券
星巴克專題研究：五十年成長超百倍，困境反轉重返巔峰?；仡櫺前涂说闹苿僦?，公司在資本市場高歌猛進。上市以來業績保持穩健增長，盲目擴張后調整及時，盈利能力強而穩，費控穩定，現金流充沛，凈利潤質量高。作為享譽世界的咖啡巨頭，依靠優異的單店模型穩健擴張，前端從產品/顧客/門店三要素入手打造超強品牌，并在后端營銷力/供應鏈/組織力/數字化等方面建立起深厚的壁壘。前端：“產品+消費者+門店”三要素打造超強品牌。1）產品端，抓住市場痛點與消費升級時代機遇成功推廣現磨咖啡，品類不斷創新拓寬產品矩陣開辟新增長點，打通消費場景占領心智。2）消費者端，定位高頻次強粘性的中高端消費群體，咖啡...
標簽： 星巴克 -
迎駕貢酒（603198）研究報告：安徽消費加速升級，洞藏系列勢能崛起.pdf
- 3積分
- 2023/01/03
- 11
- 0
- 國信證券
迎駕貢酒（603198）研究報告：安徽消費加速升級，洞藏系列勢能崛起。迎駕貢酒：安徽區域龍頭酒企，洞藏系列高勢能崛起打造新成長曲線。迎駕貢酒始于1955年，完成三大改制后，引入五糧釀造工藝，借助大別山區優質生態環境，打造生態釀酒典范。2015年，為順應省內消費升級趨勢，公司成功推出洞藏系列占位中高端價位帶。2016-2021年，在洞藏系列放量的帶動下，公司營收由30.38億元增長至45.77億元，CAGR約8.5%；歸母凈利潤由6.83億元增長至13.82億元，CAGR約15.1%?；站剖袌觯喊不瞻拙葡M升級速度領先全國，安徽區域龍頭酒企充分受益。安徽受益于新能源等戰略性新興產業的快速發展，人...
標簽： 迎駕貢酒 酒 -
中國飛鶴（6186.HK）研究報告：需求復蘇、困境反轉，我國奶粉龍頭再起航.pdf
- 3積分
- 2022/12/30
- 34
- 1
- 國信證券
中國飛鶴（6186.HK）研究報告：需求復蘇、困境反轉，我國奶粉龍頭再起航。公司介紹：中國奶粉行業絕對龍頭。公司依靠“更適合中國寶寶體質的”奶粉的價值理念，深耕母嬰渠道，成為我國嬰配奶粉行業龍頭，2022年市占率17.5%，穩居第一。公司董事長持股50%股權集中度較高，且公司高管均有持股，激勵到位、管理層穩定。公司產品高端化特征明顯，在超高端奶粉市場市占率24.7%位列第一。我國嬰配粉行業國產替代仍是大勢所趨，對比國外，公司市場份額仍有較大提升空間。隨著我國新增人口數量見頂，我國奶粉行業量增亦見頂，未來行業主要由價增驅動。競爭格局方面，隨著新國標實施和本土品牌的崛起，本...
標簽： 中國飛鶴 奶粉 -
寶立食品（603170）研究報告：西式復調深耕者，輕烹速食引路人.pdf
- 3積分
- 2022/12/30
- 19
- 1
- 申港證券
寶立食品（603170）研究報告：西式復調深耕者，輕烹速食引路人。寶立食品深耕西式復調，拓展輕烹業務。寶立食品成立于2001年，在復合調味料領域深耕多年，已與百勝中國、圣農食品等國內外知名企業建立了長期穩定合作關系。公司產品應用和類別逐步擴展，推出輕烹料理醬包、湯包等輕烹解決方案以及果醬、爆珠等多款飲品甜點配料。截至22H1，公司輕烹解決方案、復合調味料和飲品甜點配料營收占比分別為50.5%、42.5%和6.6%。復調業務方面，寶立食品研發能力領先，客戶結構將進一步多元化。寶立食品為百勝中國核心復調供應商，在與百勝中國的多年合作期間，公司建立起強大的技術經驗壁壘及市場反應能力。預計公司未來收入...
標簽： 寶立食品 食品 速食 -
東鵬飲料（605499）研究報告：國內能量飲料先行者，快速發展正當時.pdf
- 3積分
- 2022/12/30
- 30
- 0
- 東亞前海證券
東鵬飲料（605499）研究報告：國內能量飲料先行者，快速發展正當時。能量飲料先行者，功能飲料第一股。公司是深圳老字號飲料生產企業，2003年公司完成了由國企向民營股份制企業的改制，改制后發展迅速；2013年，公司開始布局全國市場。公司股權結構較為集中，董事長林木勤為實控人。截至2022年H1，公司第一大股東為董事長林木勤，合計持有公司49.82%的股份。2019-2021年公司營收CAGR達28.76%，歸母凈利潤CAGR達27.87%，公司當前正著力發展全國化，營收及歸母凈利潤處于高速增長軌道。賽道前景廣闊，快速發展正當時。近年來我國能量飲料行業規模不斷增長，2019年破千億，2016-2...
標簽： 東鵬飲料 飲料 能量飲料 -
貴州茅臺（600519）研究報告：渠道變革史回顧暨未來直銷發展貢獻展望.pdf
- 4積分
- 2022/12/30
- 40
- 2
- 國信證券
貴州茅臺（600519）研究報告：渠道變革史回顧暨未來直銷發展貢獻展望?；仡櫭┡_二十四年渠道變遷史，扁平化和直營化是變革的主旋律，強大品牌力保障下，茅臺直銷模式的探索和發展始終走在行業前列。通過梳理茅臺1998年以來的渠道變遷歷程，可以發現茅臺在強大品牌力支撐下，渠道變革從扁平化、直營化和直達消費者方面來看一直走在行業前列，可以說茅臺是行業渠道變革的急先鋒和榜樣。2011年，茅臺直銷發展起步。2018年起，茅臺順應白酒大眾消費升級趨勢，加大力度拓展直銷渠道，推動茅臺的渠道掌控力不斷提升；自此，直銷占比不斷提高也成為茅臺業績增長的重要貢獻之一。2022年3月，i茅臺自營平臺的推出，標志著直銷體系...
標簽： 貴州茅臺 -
洪九果品（6689.HK）研究報告：供應鏈能力護航，鮮果分銷龍頭加速成長.pdf
- 5積分
- 2022/12/29
- 21
- 0
- 國泰君安證券
洪九果品（6689.HK）研究報告：供應鏈能力護航，鮮果分銷龍頭加速成長。國內水果消費持續升級，品牌水果、進口水果需求望高增長。1)隨居民可支配收入持續上升、消費者更注重飲食均衡，國內水果消費金額將持續提升，鮮果零售市場規模將由2021年的1.34萬億元增至2026年的2.07萬億元，CAGR為9.2%；鮮果分銷市場規模將由2021年的1.07萬億元增至2026年的1.66萬億元，CAGR為9.2%；2)品牌鮮果分銷市場規模將由2021年的3687億元增至2026年的9146億元，CAGR為19.9%；其滲透率將由34%提至55%；3)國內鮮果行業發展趨勢是供應鏈、品牌化、數字化，頭部公司的份...
標簽： 洪九果品 分銷 供應鏈 -
重慶啤酒（600132）研究報告：高端化領軍者，產品結構持續升級.pdf
- 2積分
- 2022/12/29
- 21
- 1
- 財信證券
重慶啤酒（600132）研究報告：高端化領軍者，產品結構持續升級。烏蘇大單品破圈。烏蘇具有“兩高一大”差異化屬性、硬核形象深入人心，同時通過綁定燒烤場景及對經銷商高渠道利潤激勵措施，近年來增長迅猛，長期有望通過系列產品的推新以及大城市計劃的落地繼續釋放增長勢能。產品矩陣豐富，深耕場景化營銷及細分市場定位。公司同時具備“本土強勢品牌+國際高端品牌”的產品矩陣，旗下產品全面覆蓋超高端、高端、主流和低端各價位帶，同時各子品牌定位不同的細分場景，并擁有自身特色的產品調性，能更好的迎合消費者多元化的產品需求。同時具有地方性優勢以及高端化市場發展空間。盈利能...
標簽： 重慶啤酒 啤酒
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